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本文刊发于《清华金融评论》2019年12月刊，2019年12月5日出刊，编辑：谢松燕免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

第四个特点是股票在这二十年当中，它的风格轮动的效应非常明显，从成长股到价值、周期、金融、消费，每年的情况都会发生变化。最后一个特点，也是很关键的特点，我们做量化图的时候非常关注的特点，我们发现很多老外来中国做股票和量化的模型，他的因子驱动模型往往失效。我们自己也发现什么呢？我们如果把驱动股价的核心因子，比如说分成估值的因子PE、PB，分成盈利、市值因子和成长性因子，我们发现每年每个阶段驱动股价核心因子是不同的，依靠一个单一的因子模型市场投资往往就失效了。

许海东表示，最初提出发展新能源汽车是为了降低燃油车的消耗，三种技术路线只要能降低油耗，都会有一定的市场需求，“不同的企业会有不同的选择，国家不会过多地去做人为的干预，应该全部交由市场去选择。”责任编辑：李昂“欧佩克+”产油国加大石油减产力度，近日国际油价持续上涨，上周五盘中布油和美油均创出今年9月17日以来新高。

另一方面，共享单车由于订单量非常大，交通部数据显示，2017年全国共享单车产量约为2300万辆，但是天津作为重点产区接手了60%以上的订单。由于风口势头旺，相对于过去几十辆几百辆的订单，共享单车平台动辄就是几万辆订单，因此共享单车的议价能力强，所以共享单车企业尽管现金流的紧缺，但是它在跟工厂要订单的时候付款模式是分三步，首先付30%的的定金，发货后再给30%，剩下的尾款则不知道何时归还。

鞍钢股份　（00347）　　　5.790元　　　跌3.50%中国东方　（00581）　　　4.850元　　　跌4.15%首长国际　（00697）　　　0.213元　　　跌1.84%中国铁钛　（00893）　　　0.310元　　　升1.64%

二是企业汇率避险意识不足加大了自身经营风险。汇率风险管理应为主业服务，采取“风险中性”原则。相对于风险管理较为完善的大型跨国企业，境内企业普遍对汇率风险敞口控制意识不足，不是合理审慎保值反而加大风险敞口，主动追求风险利润，最终损害主业经营。例如航空企业曾为赚取人民币汇率升值和本外币利差的双重收益，进行“资产本币化、负债外币化”的顺周期资产配置，形势逆转后导致债务币种结构错配、汇率风险放大：外币负债占比过高；外币收入严重不足，仅够偿还20%以下的外币债务，导致出现外币收支不匹配的货币错配风险。